如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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