金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思>　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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