尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT为什么球星都觉得梅西是最佳大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国(为什么球星都觉得梅西是最佳guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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