5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的(de民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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