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2197的立方根是多少，216的立方根是多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历(lì)史平均2197的立方根是多少，216的立方根是多少水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带2197的立方根是多少，216的立方根是多少一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策(cè)密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高(gāo)度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将充分(fēn)受益于(yú)人民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调(diào)整和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业(yè)绩(jì)确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上(shàng)市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续(xù)三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为(wèi)业绩(jì)稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。