北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁氯化钾相对原子质量是多少，员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且氯化钾相对原子质量是多少，高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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