自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(z织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思uò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ng>

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处(chù)于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。