当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最(zuì)大(dà)价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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