当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数p>

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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