5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块(k泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗uài)作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步消泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的(de)低估(gū)值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明(míng)显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最(zuì)具(jù)有确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是(shì)今年医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多(duō)优(yōu)质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和(hé)较强的研发能力。

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