“非农之夜(yè)”不平(píng)静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数(shù)据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万(wàn)的两倍，为(wèi)2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失业(yè)率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年(nián)10月以(yǐ)来新高。

　　非农就业数据公布后(hòu)，美国国债价格盘中跳水，收(shōu)益(yì)率(lǜ)拉升(shēng)，对利率前景更(gèng)敏感的两年期美债收(shōu)益率日内升幅扩大到10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约定(dìng)价显示，投(tóu)资者预期的美联储7月加息(xī)几(jǐ)率增加，预计未(wèi)来两次(cì)会议期(qī)间(jiān)将加息25个基点(diǎn)，6月加息的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均(jūn)曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日(rì)高时，道琼斯(sī)工业平(píng)均指数涨超740点(diǎn)、涨超(chāo)2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合(hé)指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点(diǎn)，涨幅(fú)2.12％，创去年11月30日(rì)鲍(bào)威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来(lái)最大收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创5月1日以来(lái)收(shōu)盘新高(gāo)。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标(biāo)普均创(chuàng)去年4月以来(lái)收盘(pán)新高(gāo)。

　　国际原(yuán)油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个(gè)月低谷(gǔ)，但(dàn)未能抹平(píng)全(quán)周(zhōu)跌幅，和布油(yóu)均三(sān)周来首次累(lèi)跌，市场焦点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议。黄金在美(měi)元(yuán)和美债(zhài)收益率(lǜ)反弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来最差(chà)单日表现。

　　东证衍生品研究院(yuàn)分析师徐颖(yǐng)表示，就(jiù)5月新增就业人数而言，美国劳动力市场存在韧(rèn)性。可以(yǐ)看到，5月(yuè)美国非农新(xīn)增就业33.9万人(rén)，好于(yú)市场预期的19万人，同时4月(yuè)非(fēi)农(nóng)从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和(hé)3月(yuè)合计(jì)上修9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月(yuè)新(xīn)增就业主要集中在(zài)教育(yù)与医疗(liáo)（+9.7万）、休(xiū)闲与(yǔ)酒店(diàn)（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信息(xī)行业就业(yè)人数减少，私人服务行业整体(tǐ)表现好于4月，生(shēng)产部门(mén)就(jiù)业稳定，建筑业表现(xiàn)亮眼，与近期(qī)房(fáng)地产市场的反弹一致，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，制(zhì)造业(yè)中非耐(nài)用品生产(chǎn)连(lián)续三个月就业人数(shù)减少，与制造业(yè)目前持续收缩的状态吻合。同时她指(zhǐ)出(chū)，5月非农就业报告(gào)也显示出就业市场边(biān)际降温的(de)更多(duō)迹(jì)象，5月失(shī)业人数增加44万至640万，失(shī)业率(lǜ)从(cóng)3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场(chǎng)预期(qī)的(de)3.5％。后续(xù)随着(zhe)各(gè)行(xíng)业裁员人数的(de)增(zēng)加(jiā)，失业率预计会(huì)继续回升，但3.5％的失(shī)业(yè)率水平(píng)基本(běn)是(shì)60年代以来的最低(dī)水平(píng)，在失业率(lǜ)回(huí)升至4％之前，预(yù)计还不会(huì)引发市(shì)场和官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月(yuè)职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺数量回(huí)升，就业市(shì)场供(gōng)需矛盾(dùn)仍在，但随着需求降温，已(yǐ)经有所缓解(jiě)，体现(xiàn)为工资上涨压力开始降温，5月(yuè)工(gōng)资增速环比回(huí)落至0.3％符合市场预期，同比(bǐ)降至4.3％，低于(yú)市场预期，工(gōng)资对通(tōng)胀的助(zhù)推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进一步加息(xī)的必(bì)要(yào)性降低。

　　她表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)6月利率(lǜ)会议“按兵不动”是(shì)大(dà)概率事件，还需要(yào)关(guān)注后续公布的5月美国通胀数据，当前的就(jiù)业市场状态可以支撑在通胀压力较大时继续加息。美联储利(lì)率(lǜ)会(huì)议落地前，市场步入振荡盘(pán)整状态，预计美元指数在(zài)105附近偏强运行，随着美国政府债务(wù)上限问题落地，美(měi)债收(shōu)益率风险偏(piān)向上行，预计国际(jì)金(jīn)价在(zài)1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可能会进一步减产

　　据消息人士声(shēng)称，在周日（6月4日(rì)）的(de)部(bù)长级会(huì)议上，欧佩克+可能会宣(xuān)布进一步减产，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产(chǎn)约100万桶/日。而此(cǐ)前有报(bào)道称，欧佩克+不太可能(néng)在会议上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着(zhe)更多的不确定性(xìng)，结果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临诸(zhū)多(duō)挑战，不仅(jǐn)成员国之间相互争(zhēng)吵，美国(guó)、加(jiā)拿大和巴西(xī)等国家还在蚕食该集团的市场份(fèn)额，这也(yě)让分析师们左右(yòu)为(wèi)难。

　　随着经济前景的恶化，欧(ōu)佩(pèi)克+成员国在4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产，不过这些行动(dòng)都未能止住油(yóu)价的(de)下跌势头(tóu)。

　　上周，沙(shā)特能源大(dà)臣威胁要进一(yī)步减产(chǎn)，他告诫投机(jī)者(zhě)要“当心”。两天后，俄(é)罗斯副(fù)总理(lǐ)诺瓦(wǎ)克则与沙(shā)特能源大臣唱(chàng)了反调，这位(wèi)俄(é)罗斯官员(yuán)表示，他认(rèn)为(wèi)欧佩(pèi)克+本(běn)周末(mò)不可(kě)能减产(chǎn)，布伦特油价可能会(huì)在年底前自(zì)行(xíng)回升至每(měi)桶80美(měi)元。

　　数据和分析公司(sī)OANDA的(de)高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩(pèi)克+会议之前(qián)做空原油，交易(yì)员永远不应该低估沙特在欧佩克+会议期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油(yóu)市(shì)场稳定，我们将毫不犹豫地(dì)做出任何决定，以使(shǐ)市(shì)场(chǎng)更加平衡(héng)。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为，进一步减产的可能(néng)性为40％。他们写道：“各(gè)国石油部长(zhǎng)们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价格在六(liù)个月内(nèi)从逾140美(měi)元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间，乌克兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地时间(jiān)6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与(yǔ)爱沙尼(ní)亚总统(tǒng)的联(lián)合新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，在俄乌(wū)冲突进行期间，乌克兰不会成为(wèi)北约成员。泽(zé)连斯基说(shuō)，不是因为不(bù)想，而是因为目前很难。乌克兰只是希望北约合作伙(huǒ)伴听(tīng)到声音(yīn)，这一点(diǎn)非常(cháng)重要(yào)。

　　同(tóng)时(shí)，他指出，乌克兰在成为北(běi)约成员国之前需要更多安(ān)全(quán)保障，乌(wū)克兰需要把这些保障都(dōu)写在(zài)纸上(shàng)，直(zhí)到乌克兰能(néng)真正获(huò)得安全保(bǎo)证，有资格成为北约成(chéng)员。

　　据(jù)参考消息援引俄新社(shè)莫斯科5月31日报道，英国《金融时报》援引知情人(rén)士的话(huà)报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基向北约(yuē)各国领导人明确表示(shì)，除非向基辅提供加(jiā)入北约的路线图，否(fǒu)则(zé)他将不会(huì)出席7月举行(xíng)的(de)维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩(mó)尔多(duō)瓦时(shí)表示，乌(wū)克兰已经做好了加入北(běi)约的准备，基(jī)辅正(zhèng)在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰(lán)近期(qī)加(jiā)入北约一(yī)事，法(fǎ)国(guó)、德国等北(běi)约国(guó)家持反对意见(jiàn)。

　　德国国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会(huì)期间(jiān)表示(shì)，德国(guó)不认为北(běi)约应该在近(jìn)期内接纳乌克(kè)兰(lán)。此外，包括(kuò)法国在内的(de)其(qí)他一些北约成员国也不希望乌克兰迅速成为北约(yuē)成员国，而只是希望(wàng)为(wèi)乌克(kè)兰(lán)提供安全保障(zhàng)。

　　进入(rù)6月，在宏观市场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗商品市场出(chū)现(xiàn)普涨行(xíng)情。从海(hǎi)外宏观层面来看(kàn)，美国债务上(shàng)限危机“闹剧”落幕，美(měi)国参议院通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，暂时取消了(le)政府(fǔ)31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限(xiàn)，避免了可能出(chū)现(xiàn)的美国有史以来首(shǒu)次(cì)违约(yuē)，使(shǐ)得市场避(bì)险(xiǎn)情绪消退。同(tóng)时(shí)在美(měi)联储本(běn)月会议或暂停加息的预期推动(dòng)下(xià)，美元指数(shù)回落至一(yī)周(zhōu)低点(diǎn)，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新(xīn)PMI重返50上(shàng)方，好于预期(qī)的(de)数据改善了市(shì)场情绪，同时(shí)市场也在翘首等待新一轮稳增长政策的出(chū)台(tái)。

　　天(tiān)胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情(qíng)绪(xù)回暖(nuǎn)的带动(dòng)下(xià)，天然橡胶期(qī)货价格(gé)回(huí)升。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主(zhǔ)力合约站上12000元/吨的整(zhěng)数关口。纵观(guān)本周，沪胶期(qī)货主力价格表现振(zhèn)荡微升，周度收(shōu)涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价(jià)维(wéi)持(chí)宽(kuān)幅(fú)振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶市场(chǎng)消息比较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息(xī)发酵，后有收储传闻，然而天然橡胶(jiāo)期(qī)价(jià)终究(jiū)支撑(chēng)不力，逐步归于平静。从整个5月(yuè)行情(qíng)来看，生意社(shè)指出，5月天然(rán)橡胶行情上半月上(shàng)行(xíng)，下半(bàn)月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走势。生意(yì)社商(shāng)品行情(qíng)分析系统(tǒng)监测显示，5月沪胶持续(xù)小幅波(bō)动，12000元/吨点(diǎn)位(wèi)轻(qīng)易被破(pò)，行(xíng)情维(wéi)持(chí)偏弱振荡。综合来看(kàn)，5月(yuè)天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提(tí)振有小幅上行，但市场供多需少，终究(jiū)无(wú)力支撑，上行态势转而(ér)向下。

　　五一假(jiǎ)期归(guī)来，市(shì)场传言称国储(chǔ)今年将收储10万吨(dūn)天(tiān)然橡胶(jiāo)新胶(jiāo)，天胶价(jià)格应(yīng)声上涨，影响持续多日。直(zhí)至5月月中，收储传闻叠加(jiā)产区降雨(yǔ)，市(shì)场氛(fēn)围再次提升(shēng)，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产全乳现(xiàn)货胶主流报(bào)价(jià)至11880元/吨。而后该消(xiāo)息始终未得到证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以(yǐ)看到(dào)，继此前云南干旱传闻发酵后(hòu)，5月以收(shōu)储(chǔ)为核心(xīn)展(zhǎn)开的新(xīn)一(yī)季交割(gē)品(pǐn)博(bó)弈仍然激(jī)烈。中信建(jiàn)投(tóu)期货能化分析(xī)师童(tóng)长(zhǎng)征表示，天然橡胶此轮(lún)的上涨与下跌，与(yǔ)收储(chǔ)这(zhè)一传闻(wén)息息(xī)相关。他指出，国储收储的(de)政(zhèng)治(zhì)、战略意义大于经(jīng)济(jì)意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四大工(gōng)业原料(liào)，是关(guān)系(xì)国计民生、国防安全(quán)的重要战略物(wù)资。毫无疑问的是(shì)，对于全(quán)球来说，天然橡胶是严重过剩的。但要考虑到一(yī)个事实：中国的天然橡胶的(de)自给(gěi)率(lǜ)不(bù)足20％，高度依赖(lài)进(jìn)口。从中国本身的天(tiān)然橡胶来(lái)说，是供(gōng)不(bù)应求的。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政治(zhì)格局中，对天(tiān)然橡(xiàng)胶的(de)储备其实是有(yǒu)很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收储传闻的收(shōu)储量为10万吨，收储的对象是(shì)国产(chǎn)全乳胶（即(jí)期(qī)货交割品）。10万吨的量相对于整个天然(rán)橡胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中(zhōng)国全年(nián)的(de)消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度来(lái)说，对天然(rán)橡胶整体的(de)供求(qiú)几无影响。但是(shì)如(rú)果收储的对象是交(jiāo)割品的话，性质就不同了。因(yīn)为目(mù)前全年国(guó)产全(quán)乳的最大产量不过30万(wàn)吨(dūn)（去年仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨(dūn)），那(nà)么收(shōu)储(chǔ)的量(liàng)其实占到相当全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个(gè)比(bǐ)例。”在童长征看来(lái)，如果国储轮储橡(xiàng)胶事件成立，根据交割品的供求判断影响(xiǎng)，再结合历史上收储的(de)影响，RU的价(jià)格有可能会更上一层(céng)楼。但(dàn)是，由于整个(gè)事(shì)件的(de)进程会(huì)非常缓慢，价格的反(fǎn)应不会即刻见效。

　　供应旺(wàng)季(jì)来(lái)袭 基本面难言(yán)乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随着(zhe)物候(h比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁òu)条件(jiàn)的改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶供(gōng)应旺(wàng)季到(dào)来，然而(ér)天(tiān)胶下(xià)游(yóu)需求并(bìng)未(wèi)有趋势性改(gǎi)善，胶(jiāo)价(jià)上涨动能驱(qū)动(dòng)依旧(jiù)缺乏(fá)。

　　国投安信期货能化分(fēn)析(xī)师(shī)胡华钎告诉记(jì)者，目前全球天然橡胶供应进入季节性的(de)增产期，中(zhōng)国云南(nán)天然橡胶产区加速恢(huī)复开割，预计6月中旬(xún)全面开(kāi)割，海南(nán)产区已经全面(miàn)开(kāi)割(gē)，海外越(yuè)南天(tiān)然橡胶产区(qū)也(yě)全面开割，目前主要产胶(jiāo)国产(chǎn)区逐渐进入雨(yǔ)季，物候条(tiáo)件(jiàn)已经由差变(biàn)好。但是由于(yú)目前天然橡(xiàng)胶上游原料价格(gé)相对偏低，胶农割胶(jiāo)积(jī)极(jí)性不(bù)高(gāo)，加(jiā)工厂利润也偏(piān)低，工厂(chǎng)加工积极性也不(bù)高。

　　大地期货橡胶(jiāo)研究员(yuán)唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常(cháng)，产量逐渐增加(jiā)。目前云南产(chǎn)区(qū)大面积(jī)开割，预计(jì)后市仍有较多(duō)降雨(yǔ)，干旱情况(kuàng)已(yǐ)得到缓解(jiě)。海(hǎi)南(nán)日(rì)收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常(cháng)。泰国东北部(bù)产(chǎn)区(qū)逐步(bù)上(shàng)量，南部产出仍在低(dī)位(wèi)，本(běn)周以及下(xià)周预计雨水较多(duō)。越南、柬埔寨(zhài)产区已(yǐ)大面积(jī)开割，原料数量逐步增加。同时根据历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡(xiàng)胶(jiāo)产区(qū)降雨量虽(suī)然处于(yú)历史均值以下的(de)概(gài)率(lǜ)较(jiào)高，但由于季节性的(de)因素，降雨绝对(duì)数量仍然能够保证(zhèng)。因此(cǐ)，他预计后市“厄尔尼诺(nuò)”现(xiàn)象不会(huì)是引发行情上(shàng)涨的主要(yào)因(yīn)素。

　　从需求端来看，东证衍(yǎn)生品研究院能化(huà)高级分(fēn)析师曹璐表(biǎo)示，目前轮胎(tāi)厂家外贸订(dìng)单(dān)量(liàng)较为(wèi)充足，对开工(gōng)率(lǜ)形成一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，加上轮(lún)胎用(yòng)原料(liào)价格(gé)处于低位，轮胎厂(chǎng)家(jiā)开工积极性(xìng)尚可。而内(nèi)销市场需(xū)求表现依然偏弱，各层(céng)级经销商(shāng)仍(réng)以消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示(shì)，目前下游外贸订(dìng)单(dān)充足(zú)，加之内销订单缺货现(xiàn)象仍存，企业排产积极性不减。半钢胎(tāi)样本企(qǐ)业(yè)产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因(yīn)内销出货压力(lì)加大，为控制(zhì)成品库存(cún)压力(lì)，存适度降负现象，全钢胎样(yàng)本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡(hú)华(huá)钎(qiān)认(rèn)为，目(mù)前天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶基本(běn)面处于供需两弱的格(gé)局中，尤(yóu)其是下游需(xū)求分歧(qí)较大。“主要(yào)是(shì)不同的市(shì)场(chǎng)主体预(yù)期不同，但(dàn)是整体来说此前市场(chǎng)对今年的预期(qī)过高。从下游轮胎行业来看(kàn)，今(jīn)年以来(lái)国内轮胎开工、产(chǎn)量和出口同比(bǐ)数(shù)据还是(shì)不错(cuò)的，反映国内实际需(xū)求并(bìng)不差。但是从(cóng)汽车行业(yè)来看(kàn)，由于汽车刺激政(zhèng)策退(tuì)出，今年国内汽车(chē)市(shì)场相(xiāng)对疲软，价(jià)格战等负面(miàn)消息较多，市场总体上偏悲观。此外，青岛地(dì)区天然橡胶现(xiàn)货库存持续攀(pān)升(shēng)，有些人认为是国(guó)内需求不行，但是其实是进口(kǒu)过(guò)多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎(qiān)看(kàn)来，目前主要还是宏观面主导(dǎo)胶价(jià)走(zǒu)势，一方(fāng)面中国经济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)美联储加息进程，以及(jí)美国(guó)银行危(wēi)机和(hé)美债上限(xiàn)问题等。看向下半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏(fá)指引，只(zhǐ)有天气(qì)和轮储仍(réng)有可能“掀起波(bō)澜(lán)“，而宏观面预(yù)计比上半年好，比如美联(lián)储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因此对天然(rán)橡胶市场不(bù)宜过度悲(bēi)观。

　　“短期(qī)市场没有明确方向，主要跟(gēn)随宏观因(yīn)素波动。”唐逸认为，“供应端仍(réng)然是(shì)主导后(hòu)市(shì)胶(jiāo)价走(zǒu)势(shì)的主要(yào)因素，随着各产区开割后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加(jiā)，海(hǎi)外恢(huī)复速度仍然(rán)偏(piān)慢，预(yù)计干胶的数量并(bìng)不会少(shǎo)，包括今比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁年交割(gē)品(pǐn)的(de)数量。我们中期观(guān)点(diǎn)仍(réng)然偏空，后市(shì)预计存(cún)在下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供(gōng)给(gěi)端没(méi)有天气影(yǐng)响的(de)情况下，后续(xù)主导胶价的因(yīn)素(sù)主要在需求端(duān)。从(cóng)下半年来看，外需受海(hǎi)外经济衰(shuāi)退(tuì)和汽车半导体短缺(quē)影响，预计难有起色。外需走弱也导致海外货源涌入国内(nèi)，对国(guó)内现货端构成压力。内需方(fāng)面(miàn)，春节前市场基(jī)于(yú)内需复(fù)苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹(dàn)行(xíng)情，但节后市场从(cóng)交易预(yù)期开始转向(xiàng)交易现实，由于国内需求复苏(sū)不及预期，胶价因此持续承压运行。整体(tǐ)来看(kàn)，她表(biǎo)示短期胶价基本面缺乏(fá)向上驱动，只有价(jià)格(gé)的绝对低位才能刺激有效的去(qù)库和资金再次(cì)做多的意愿。后(hòu)续(xù)还需继(jì)续关注天气端(duān)是否有扰动因素，一旦天气出(chū)现异常状况，或(huò)将带(dài)来新(xīn)的阶段性(xìng)行(xíng)情。（有删(shān)减）

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