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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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