国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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