昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观(guān)背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正带来重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热(rè)切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对(duì)大变(biàn)革时代的(de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦发(fā)布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的(de)决定，因为不这(zhè)样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一(yī)个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济带来的(de)后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会(huì)造(zào)成(chéng)不必要的伤(shāng)害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们(men)应该做的就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量(liàng)开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大进(jìn)步。两国都(dōu)会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几个(gè)月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会(huì)比(bǐ)去年较低(dī)，这都是因(yīn)为过去6个(gè)月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几(jǐ)个(gè)月公司(sī)都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的(de)时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业率的情(qíng)况(kuàng)造成的，但是现在(zài)的经济环境在(zài)这六个月已经非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对(duì)于这种情况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净卖(mài)出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他(tā)的(de)长(zhǎng)期(qī)得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没(méi)有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金(jīn)储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日子可能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为(wèi)在(zài)过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置(zhì)信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为其(qí)业务范围广泛，从铁路到(dào)电力公(gōng)用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还(hái)会(huì)与贾恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要(yào)现(xiàn)在的这五(wǔ)个(gè)下一代领导人(rén)，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的话，他(tā)就(jiù)不(bù)会将伯(bó)克(kè)希尔交给他们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部都很支(zhī)持阿(ā)贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债(zhài)表规(guī)模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联储(chǔ)的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印钱来解(jiě)决短期问题(tí)将会有(yǒu)负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表示，美国(guó)没有其他(tā)地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第(dì)一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的(de)管(guǎn)理层(céng)，对他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西(xī)方石油的(de)控股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来(lái)不确定是(shì)否会(huì)继(jì)续(xù)购买更多(duō)石油公司(sī)的股票，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美(měi)元(yuán)的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取(qǔ)代(dài)美元(yuán)储(chǔ)备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势(shì)，但他无法控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持(chí)用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货币是(shì)全(quán)球储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常(cháng)小心。如果货(huò)币太多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们(men)会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大(dà)量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和(hé)财政政策(cè)时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本(běn)实施(shī)的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质他(tā)佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需(xū)的市场格(gé)局下，我国生猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年(nián)春节过后的猪价(jià)走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发(fā)改委于5月5日下午发(fā)布(bù)最新研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改(gǎi)革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究适时启(qǐ)动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现货市场整体(tǐ)延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉(wèi)秀接受(shòu)期货(huò)日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(shǐ)转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格(gé)再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假(jiǎ)期(qī)间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类(lèi)上(shàng)市(shì)公(gōng)司公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去产能(néng)将对行业(yè)的发展(zhǎn)不利，容易导致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护(hù)，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下(xià)，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期货盘面(miàn)随(suí)即作出反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看，不会(huì)带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月(yuè)宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季(jì)节性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家统计(jì)局(jú)最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧(jiù)增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能(néng)调控(kòng)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并(bìng)没有出(chū)现(xiàn)能够驱动周期上行趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏(lán)或会(huì)再次进场，带动猪价(jià)走高(gāo)；但今年二(èr)次(cì)育(yù)肥进(jìn)出(chū)场(chǎng)节奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月(yuè)，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖(zhí)板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去年同期水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育(yù)增加导致大猪(zhū)仍(réng)有阶段性(xìng)出(chū)栏压(yā)力(lì)。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二(èr)季度开始生(shēng)猪(zhū)市(shì)场将(jiāng)逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货(huò)价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调(diào)减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体(tǐ)现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力(lì)最大的时间点有望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格空间(jiān)有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在(zài)养猪成本一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反(fǎn)弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价(jià)目前(qián)整体估(gū)值不高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期价存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可从单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移(yí)带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质