值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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