射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jià三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因n)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因