北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèn冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污g)策放松进程(chéng)有所改(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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