近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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