自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(gu勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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