A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里>收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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