金融界4月21日我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(rì)消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物(wù)价数据后，近日关(guān)于(yú)所(suǒ)谓“通缩”的(de)话题(tí)就不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦利中国首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们(men)的(de)优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是(shì)一种(zhǒng)优势(shì)

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情中(zhōng)复(fù)苏(sū)走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺(cì)激(jī)，更多靠内(nèi)生动(dòng)力，由于我(wǒ)们(men)产能充(chōng)裕，供给端恢复(fù)略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价(jià)相对(duì)温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之(zhī)后货币政策强刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不(bù)得不进行加息(xī)，而(ér)矫枉(wǎng)过(guò)正的加息过(guò)程又带来银行我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(xíng)业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给(gěi)决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀水平较低可以看(kàn)得更乐观(guān)一些，不必担(dān)心中(zhōng)国会陷入(rù)长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自(zì)强(qiáng)也指出，这也是(shì)一个滞后(hòu)指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩(kuò)产和招聘。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么也没有(yǒu)特别(bié)明(míng)显(xiǎn)改善？邢(xíng)自(zì)强指出，现在还(hái)处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗位，两年加起来(lái)少创造了(le)约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐形(xíng)的(de)失(shī)业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的(de)服务业在(zài)回(huí)升并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是(shì)补(bǔ)上去年底(dǐ)的坑，还(hái)没有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上才能(néng)够逐(zhú)步消(xiāo)化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大概(gài)在(zài)今(jīn)年底回(huí)到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布3月(yuè)物价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新(xīn)增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据(jù)领先于经(jīng)济数据，反映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻(wén)发布会(huì)。央行货币政(zhèng)策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要(yào)合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持(chí)续负增长、货币供应量持(chí)续下降的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我(wǒ)国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，与(yǔ)通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物(wù)价回(huí)落是因为经济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有力支持(chí)下，国内生(shēng)产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特(tè)别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需(xū)求恢(huī)复较(jiào)慢。疫(yì)情伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其(qí)是大宗消费(fèi)需求回(huí)升需要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应(yīng)也(yě)有所(suǒ)影(yǐng)响。邹澜进一(yī)步指出，去(qù)年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高(gāo)基(jī)数扰动(dòng)。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存，本(běn)质上受时(shí)滞影响。稳(wěn)健货币政(zhèng)策(cè)注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力度持续加大(dà)，供给端见效较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节的(de)效应(yīng)传导有一个过(guò)程(chéng)，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实(shí)际上反(fǎn)映(yìng)出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度(dù)经济数据发布(bù)会(huì)上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期(qī)市场热议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的(de)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)没有出现通(tōng)缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从下(xià)阶(jiē)段(duàn)来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表(biǎo)现来看(kàn)，由于去年基数较高，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格涨幅(fú)较高，再加(jiā)上国内(nèi)受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去(qù)年二季(jì)度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半年影(yǐng)响因素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当(dāng)前(qián)数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预(yù)计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司(sī)称，“我们看到的(de)是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全(quán)面亦难(nán)持(chí)续(xù)，货(huò)币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观(guān)也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务(wù)业(yè)和其他不可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而(ér)作为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债(zhài)表的边(biān)际变(biàn)化而言，居(jū)民消费能力和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央行对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构(gòu)性(xìng)特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而(ér)是与基(jī)数效应、前(qián)期非经济政策对(duì)企(qǐ)业家信心的(de)冲击(jī)以(yǐ)及疫(yì)情后居民风险偏好(hǎo)下(xià)降有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在持(chí)续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需恢复好于外需(xū)的特(tè)点。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大幅(fú)度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是(shì)通缩(suō)，是产能过(guò)剩和(hé)消费需求不足抑制了(le)价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况(kuàng)下货币扩张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而推(tuī)高不(bù)良债(zhài)务，加(jiā)剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有(yǒu)效需求(qiú)或供给的不(bù)匹(pǐ)配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外市场转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预期在经历一轮(lún)上修与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预期波动率再(zài)次(cì)抬(tái)升，国军宏观(guān)认为会(huì)持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类(lèi)通缩”复(fù)苏(sū)环(huán)境(jìng)延续，长端利率依然(rán)有小幅(fú)下(xià)行空间(jiān)，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通(tōng)缩环境(jìng)下景气行业(yè)的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的重要外(wài)部因(yīn)素，物(wù)价(jià)水平的回落多与有(yǒu)效需求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期行业(yè)景(jǐng)气低(dī)迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的成长行业优势凸显。

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