申(shēn)万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影响力(lì)的(de)科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环(huán)境下，上市(shì)公司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同时(shí)，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业绩增速(sù)放缓(huǎn)，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收(shōu)总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前的企(qǐ)业不断上市，并在资(zī)本助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业的归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存(cún)高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增(zēng)长企业达(dá)到(dào)63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司(sī)得到了相关(guān)客(kè)户的(de)广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速(sù)位列(liè)半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增(zēng)速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器(qì)件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的(de)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供过(guò)于求的(de)局面(miàn)，进而(ér)对股价表(biǎo)现有参(cān)考(kǎo)意义。行(xíng)业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该(gāi)年半(bàn)导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质(zhì)量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上位(wèi)置的(de)企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料(liào)价格上涨、电(diàn)子(zi)消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销(xiāo)售等因素(sù)有关(guān)。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前(qián)行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗gn="right">　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企业研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背景下，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观(guān)带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资(zī)金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司(sī)实现了(le)批(pī)量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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