如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)八哥鸟寿命是多少年力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，八哥鸟寿命是多少年以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日八哥鸟寿命是多少年本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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