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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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