大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的(de)最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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