近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(紫菜是不是海鲜huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1紫菜是不是海鲜.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320紫菜是不是海鲜万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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