5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近2为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果0％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wè为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果i)，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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