大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú蜡的熔点是多少度)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢蜡的熔点是多少度尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng蜡的熔点是多少度)4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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