近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升温影响清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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