财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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