5月以来(lái)，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对(duì)市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较好大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注(zh大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ù)互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大(dà)概(gài)率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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