近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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