事件

　　5月11日，统计局(jú)公布4月物价(jià)数(shù)据：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分化、与(yǔ)终端需(xū)求相关(guān)的服务业延(yán)续(xù)涨价(jià)

　　物(wù)价(jià)作为经济表现的滞后(hòu)指标(biāo)，在经(jīng)济(jì)复苏早期多表现相对低迷、实属常态。传统(tǒng)周期下(xià)，经济的周(zhōu)期性波(bō)动，主要(yào)由需求(qiú)端驱动，物价作为(wèi)经济的滞后指标(biāo)，表现(xiàn)出明(míng)显的周(zhōu)期性波(bō)动。经验显示，CPI等物价指标，与(yǔ)经济走(zǒu)势(shì)大(dà)体(tǐ)类似，一般滞后经济表现2个季度左右；经济复(fù)苏早期，CPI同比表现一度相(xiāng)对(duì)低迷，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比在1％以下的低(dī)位徘(pái)徊。

　　保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512080351171.png">

　　当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给端影响(xiǎng)和(hé)外需拖累(lèi)部(bù)分商品价格回落等(děng)。年(nián)初(chū)以来，CPI同比持(chí)续回落至4月的0.1％，拖累主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)食品和(hé)非食品中的商品、不完(wán)全由需(xū)求主导。其中(zhōng)，猪肉、鲜菜供给(gěi)充足，价格回落成为拖累食品(pǐn)同比自年初(chū)的6.2％回落(luò)至4月的0.4％；非食(shí)品中，原(yuán)油等国际(jì)定价的大(dà)宗商品价格回落，带(dài)动交通(tōng)工具用燃料等分(fēn)项环比延续低于季(jì)节性，部分耐(nài)用品价格(gé)回落也(yě)有拖累(lèi)、与(yǔ)相关(guān)原材料成本压力(lì)缓解等有关。

　　需求修复较早(zǎo)的领域、线(xiàn)下消费相关(guān)的商品和服务，在(zài)价格上已有连续(xù)体现。终(zhōng)端需(xū)求回暖在(zài)4月CPI中(zhōng)进(jìn)一(yī)步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商(shāng)品服(fú)务同比(bǐ)自年初以来(lái)明显回升、分(fēn)别至(zhì)4月的(de)3.5％和1％。终(zhōng)端需求(qiú)回暖带动部分中上游行业涨价，在PPI中亦有体(tǐ)现，例如(rú)，文教娱制造业价(jià)格环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或逐(zhú)步回(huí)升。线下消费活(huó)动持续改(gǎi)善等或带动内生动能逐步增强，对价格的支撑仍在(zài)逐步显现。叠加基数贡献、及(jí)部分商(shāng)品价格回落(luò)拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于4月见(jiàn)底回升。

　　常规跟(gēn)踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产资料拖累(lèi)PPI低预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅(fú)明显回落、主因(yīn)基数(shù)拖累明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)回落0.6个(gè)百分(fēn)点至0.1％、低于预期(qī)的(de)0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘(qiào)尾因(yīn)素较(jiào)上(shàng)月回落0.4个百(bǎi)分点至(zhì)0.4％；环(huán)比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)平于0.7％。分项环比(bǐ)中，食品环比降幅收窄0.4个百(bǎi)分点至(zhì)-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中(zhōng)，鲜菜环(huán)比拖累明显，猪(zhū)肉环比降幅(fú)收窄，文教娱等服务项(xiàng)涨价(jià)延续(xù)。食(shí)品环比中，鲜菜和鲜果大量上(shàng)市，价(jià)格分别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充足，叠(dié)加消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅(fú)收窄0.4个(gè)百分(fēn)点。非(fēi)食品环比中，原油价格(gé)回落(luò)拖(tuō)累CPI交通通信项环比(bǐ)延续低位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商品服(fú)务环比(bǐ)明显上涨，分别较上月变(biàn)动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生(shēng)产资料拖(tuō)累，生活资料韧性延(yán)续。4月，PPI同比降幅(fú)扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比(bǐ)中(zhōng)，生(shēng)产(chǎn)资料(liào)由(yóu)平(píng)转(zhuǎn)降(jiàng)至-0.6％，采(cǎi)掘拖(tuō)累(lèi)明(míng)显、原材料和加工工业亦(yì)有走(zǒu)弱(ruò)；生活(huó)资(zī)料环比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除食品外环比延续(xù)回落外，衣(yī)着(zhe)、一般(bān)日(rì)用品环比(bǐ)由负转正，耐用消(xiāo)费品降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分行业来(lái)看，原油等(děng)上游(yóu)原材料链条相(xiāng)关价格回落(luò)，与线(xiàn)下(xià)消(xiāo)费相关的中下游行业价格回(huí)升。4月，多数(shù)行(xíng)业环(huán)比价格(gé)回(huí)落、上游原(yuán)材料链条尤(yóu)其(qí)明显。煤炭开采、石(shí)油(yóu)加工、燃气供(gōng)应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车制造、通(tōng)信制造等部分中下游(yóu)制造(zào)业价格有(yǒu)所(suǒ)回落，但文教娱制品等靠近终端制造业价格有所回升、环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　风(fēng)险提示

　　1、猪(zhū)价(jià)大(dà)幅(fú)反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告：《通缩是个伪命题(tí)》

　　对(duì)外发布时(shí)间：2023年05月11日

　　报告发(fā)布机构(gòu)：国金证券股份有(yǒu)限公(gōng)司

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢