昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持(chí)续暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股三大(dà)指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性银行股(gǔ)又(yòu)崩了，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再(zài)次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易(yì)员(yuán)不再完全(quán)押注美联储(chǔ)会(huì)再加(jiā)息(xī)25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉(diào)期合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有效(xiào)联邦基(jī)金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可(kě)能进一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡(pō)铁矿(kuàng)石(shí)指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全线下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发(fā)布声明(míng)称，美国(guó)总统拜登将否(fǒu)决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡(xī)提出(chū)的债务上限方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议院共和党人必须在没(méi)有任何(hé)要求和条件的情(qíng)况下打(dǎ)消(xiāo)违约(yuē)的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公(gōng)布了(le)一项将(jiāng)债务(wù)上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调(diào)1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还(hái)要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不提高政府的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，由此产生的债务违(wéi)约将在美国引(yǐn)发(fā)一(yī)场“2197的立方根是多少，216的立方根是多少经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务(wù)违约将导(dǎo)致(zhì)失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上(shàng)的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国(guó)会的一项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融(róng)灾难，使借贷成(chéng)本永久提(tí)高(gāo)，增(zēng)加未(wèi)来的投资成本(běn)。如果不提高债务上限，美国(guó)企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人(rén)家庭(tíng)和(hé)依赖(lài)社(shè)会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民(mín)主挺身而出(chū)的(de)时刻，为(wèi)了他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的(de)时(shí)刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统(tǒng)的原因。加入我们(men)，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了(le)一(yī)段视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前(qián)拜登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而(ér)激(jī)烈”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时，这(zhè)位资深(shēn)民主党人(rén)将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国(guó)全国(guó)广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的(de)一(yī)项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人(rén)包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持(chí)他参选的人中，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期货交易(yì)所公布(bù)劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄金(jīn)期货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)市的(de)第一个交(jiāo)易日(rì)结算时(shí)起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至调整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其(qí)他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边无连续(xù)报价(jià)的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自相关品种持(chí)仓(cāng)量最大的(de)合约未(wèi)出现单边市的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期(qī)货各合约的(de)交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约的保(bǎo)证金调(diào)整系(xì)数根据(jù)相应股指期货(huò)的(de)交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时(shí)起，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所收(shōu)紧；二(èr)是来自政策面的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业(yè)基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期，但(dàn)已注入(rù)升水，反弹至养(yǎng)殖(zhí)成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分(fēn)析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月(yuè)末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当于(yú)正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是事实。从(cóng)目前的存栏以及(jí)屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大(dà)概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测(cè)数据显示，去年(nián)9月到今(jīn)年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应(yīng)到今年(nián)7月生猪出栏供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年(nián)增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规(guī)模(mó)化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模(mó)化占比得(dé)到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量明(míng)显高于(yú)去年(nián)同期，产能较为(wèi)充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产能”目标(biāo)细化(huà)为“强化(huà)以能繁(fán)母猪为(wèi)主的生猪产(chǎn)能(néng)调(diào)控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场(chǎng)持(chí)续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持(chí)续(xù)攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为(wèi)持续向好发(fā)展态势，政策(cè)引导及市场预期向好(hǎo)，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一(yī)直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主(zhǔ)要在(zài)于冻(dòng)品入库(kù)以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五(wǔ)一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度(dù)气(qì)温升高，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续(xù)增(zēng)加，市(shì)场整体处于供大(dà)于求状态，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短期(qī)缺(quē)乏(fá)上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供(gōng)给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，2197的立方根是多少，216的立方根是多少终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基(jī)本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资金(jīn)已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者控制(zhì)仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或(huò)好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论(lùn)出(chū)栏量处于(yú)逐步增加的阶段，并(bìng)于(yú)10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故(gù)目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏(lán)量(liàng)保持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳定猪价意(yì)愿强烈(liè)的背景下，期(qī)价上行压(yā)力恐加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌(diē)，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及(jí)约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为(wèi)盘面带来了压力(lì)；另一方面(miàn)，市(shì)场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来(lái)从而(ér)降低(dī)国内需求的担忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情(qíng)的波及范围预(yù)计很大概(gài)率将小于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面。从(cóng)相关因(yīn)素的梳理来看，目前(qián)处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市(shì)场延(yán)续了(le)产地(dì)未来供需(xū)转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食(shí)用(yòng)需(xū)求(qiú)转入(rù)淡(dàn)季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来整(zhěng)体产量(liàng)可能非常可观(guān)。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来(lái)西亚出口大增，库存超预(yù)期下(xià)降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存(cún)则继续增高至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存(cún)和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭(guō)文(wén)伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入(rù)季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且今年4月份工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压力，棕榈油(yóu)行情或维持(chí)承压(yā)回调走(2197的立方根是多少，216的立方根是多少zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比突出(chū)。但(dàn)是其国内(nèi)食用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍未(wèi)解(jiě)决(jué)。截至(zhì)3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍(réng)处在历史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得(dé)关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利(lì)多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸易商进(jìn)口利润(rùn)深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进(jìn)口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在(zài)此基础上(shàng)，随(suí)着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应充裕(yù)的预期基本(běn)一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周(zhōu)期(qī)，供应增(zēng)加而出口(kǒu)需求较差，未来产(chǎn)地存在(zài)累库(kù)预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜(cài)油(yóu)未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利多因素对盘(pán)面有一定支撑(chēng)，价格或以区(qū)间(jiān)调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演变为供(gōng)强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经(jīng)济环境(jìng)偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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