在(zài)股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)HBC路由器能用WiFi吗，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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