大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观(guā话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语n)波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhà话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语i)收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为(wèi)明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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