如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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