财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINM仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了A将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成(仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了chéng)170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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