近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(m中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样íng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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