尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意rong>明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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