在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(du蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病ō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范(f蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病àn)围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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