钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山(shān)车式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无(wú)意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(niá函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀n)定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离子电池(chí)的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高邮市(s函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀hì)经开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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