如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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