5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗5年分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药(yào)行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定性(xìng)的(de)领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院的对口(kǒu)支凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大(dà)的心血管外(wài)科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或(huò)将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源(yuán)的(de)分布(bù)将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场的(de)快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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