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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)嘴巴含胸的感觉知乎继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(z嘴巴含胸的感觉知乎ōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内(嘴巴含胸的感觉知乎nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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