金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的(de)人民(mín)币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济(jì)发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银行业金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币(bì)存款余(yú)额(é)8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但(dàn)更可(kě)能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季(jì)度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在经历了一季度的(de)爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信贷(dài)回落可能是(shì)因(yīn)为一(yī)季(jì)度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人(rén)存款的(de)流出(chū)而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售(shòu)的(de)再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？券认(rèn)为是季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于让理财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存(cún)款，以应(yīng)对考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因此居民存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观(guān)表示(shì)居民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月一般是居民存(cún)款(kuǎn)减少的时(shí)点。以(yǐ)4月(yuè)为例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居(jū)民加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申(shēn)万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月(yuè)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外(wài)资(zī)产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月(yuè)的(de)信贷结(jié)构(gòu)问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结(jié)构特(tè)征依(yī)然明显。企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式释放后信心仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策(cè)支(zhī)撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持续(xù)维持在(zài)低位。

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