5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(j一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ī)金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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