本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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