5月(yuè)10日(rì)，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调(diào)的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息(xī)差不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对于(yú)活(huó)期存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的(de)调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模(mó)存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原(yuán)来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净(jìng)息(xī)差不断压(yā)缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过(guò)降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资(zī)金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业(yè)政策(cè)等配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调(diào)整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行(xíng)，银(yín)行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力(lì)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗p>

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本(běn)次(cì)下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价(jià)较低的银(yín)行(xíng)产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)负(fù)债端成本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存(cún)款市场上的(de)竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降(jiàng)低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期(qī)存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性也有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的(de)超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了(le)较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力的(de)人(rén)士可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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