如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Mo海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区nex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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